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计算机板块:2016年年报及2017年一季报业绩总结

发布时间:2017-05-02    研究机构:东方证券

我们以中信计算机行业划分为基础,并加入网宿科技(300017)、神州信息、神州易桥、苏州科达等20支业务强相关的个股;在184家计算机行业上市公司中,我们分析了2016年年报及2017年一季报经营情况,并对板块整体估值、并购标的业绩完成情况及商誉减值风险做详细分析。

2016年板块较快增长,但盈利质量有所下滑。2016年板块实现营收4522.81亿元,同比增长27.57%;归母净利润329.39亿元,同比增长31.98%;扣非净利润为215.32亿元,增长14.51%。板块毛利率以及净利率均有所下滑,应收账款及商誉均有大幅增长,后期经营风险有所提升;同时ROE中值由去年同期10.36%降低至9.17%,显示出盈利质量有所下滑。

2017年Q1营收增速下滑,但新兴板块增速明显。2017年板块实现营收862.68亿元,同比增长20.91%;但是排除神州数码一季度122亿元收入贡献,营收则同比增长3.8%;增速有所下滑。从可比的净利润指标来看,一季度行业共计实现净利润34.34,较去年同比增长37.5%;扣非净利润22.94亿元,较去年同比增长27.3%。净利润增长较快主要因部分个股(新大陆、二三四五、亿联网络等)有较大幅度的净利润绝对值增幅贡献。从一季度各子板块营收增速看出,大数据、人工智能、汽车电子、智能安防等优质主题性板块也实现了较快的增长。

计算机板块2016年对赌期中,存在22个被收购标的业绩不达标情况。2016年商誉达到848.3亿元、相较于2015年的455.8亿元,有了显著的提升;2016年计算机板块部分个股出现了因业绩不达标而产生商誉减值的情况。在120个收购标的中,存在22个未完成业绩对赌的标的,有64个标的超额完成0%-10%,有22个标的超额完成了10%-20%,有11个标的超额完成了20%-30%,另外11个标的超额完成30%以上。

计算机板块市盈率(TTM)为53倍,当前估值趋近于历史中位数水平。当前板块市盈率(TTM)为53倍,位居各行业第五位,估值低于机械、军工、通信、有色。在以2011年起的计算机行业大周期背景下,2011年至今的行业平均市盈率为60、中位数为53;目前计算机板块的估值略低于历史平均水平,与历史中位数水平相当。在此背景下,我们认为未来行业将出现个股分化的趋势,重点关注确定性增长及估值合理的主线机会。

投资建议与投资标的

大数据、云计算、汽车电子、人工智能等板块具备较强的产业确定性以及业绩成长性,值得我们重点关注。

建议关注:康耐特(300061,买入)、苏州科达(603660,未评级)、广联达(002410,买入)、华宇软件(300271,未评级)、美亚柏科(300188,未评级)、星网宇达(002829,未评级)、东软集团(600718,未评级)。

风险提示

市场风险偏好降低的风险、政策监管风险。

申请时请注明股票名称